【IPO价值观】主营产品价格走低加之负债率高企,金禄电子能否借IPO破局?

 admin   2021-01-11 07:40   8 人阅读  0 条评论
原标题:【IPO价值观】主营产品价格走低加之负债率高企,金禄电子能否借IPO破局?

【IPO价值观】主营产品价格走低加之负债率高企,金禄电子能否借IPO破局?

集微网消息,随着5G时代下游产业升级迭代和国产汽车品牌需求强劲,国内的PCB厂商在高端市场迎来较大的进口替代空间,特别是在汽车PCB市场,在国家政策支持和新能源汽车需求带动下,相关PCB厂商也迎来发展机遇,加速登陆资本市场。

不久前,金禄电子拟在创业板IPO已获受理,将募资加码新能源汽车配套高端印制电路板项目,力图在新能源汽车市场分一杯羹。笔者在《宁德时代第一大PCB供应商金禄电子闯关创业板,研发投入低成掣肘》一文中指出,公司业务发展主要靠宁德时代带动,研发投入低成发展掣肘。

除此之外,笔者针对其在汽车PCB领域的客户体系、营收能力、研发投入等进行剖析,发现金禄电子整体的实力并不差,但是其产品价格持续走低,资产负债率高企,公司在行业中的竞争力较为偏弱。

主营产品价格走低

作为汽车PCB市场的头部厂商之一,金禄电子目前已成为宁德时代、国轩高科、孚能科技、特锐德、宇通客车、吉利汽车、欣锐科技、英搏尔等新能源汽车领域的PCB供应商,其产品最终应用于特斯拉、宝马、奥迪、戴姆勒、小鹏、蔚来、大众、丰田、三一重工、克莱斯勒、现代、日产等知名汽车品牌。

在汽车PCB产品的带动下,金禄电子近几年的营收和净利润都保持较高的增速,主营业务收入分别为 45,826.76 万元、52,377.72 万元、60,028.54 万元和 31,648.29 万元,2019 年度、2018年度分别较上年同期增长 14.61%、14.30%,2020 年 1-6 月主营业务收入占 2019 年度的 52.72%,整体呈逐年上涨趋势。

2017至2019年及2020上半年,金禄电子主营毛利率分别约22.74%、24.09%、24.49%和21.22%。关于主营业务毛利率的波动,金禄电子表示,报告期内产品结构有所优化,技术难度、附加值相对较高的多层板在2017至2019年收入占比提升,进而推动了主营毛利率上行。2020上半年,随着其子公司投建的单/双面板产能逐步释放,多层板收入占比有所回落,在一定程度上导致金禄电子主营毛利率回落。

根据招股书,金禄电子截至2020年6月30日的资产负债率为59.37%,较同业可比公司均值42.12%偏高。项目实施后,公司资产负债率经测算可降至38.25%。

此外,金禄电子还表示,报告期内的利息支出分别为370.50万元、596.78万元、930.88万元及679.49万元,占同期利润总额的比例分别约8.60%、12.81%、17.76%及29.29%,利息支出费用较高。金禄电子解释称,利用募资偿还金融负债,可降低公司债务规模,减少利息支出,提升公司盈利水平。(校对/Lee)

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