【IPO价值观】手机背光LED厂商穗晶光电陷业绩瓶颈,车用市场能否成新增长点

 admin   2020-10-13 07:40   10 人阅读  0 条评论
原标题:【IPO价值观】手机背光LED厂商穗晶光电陷业绩瓶颈,车用市场能否成新增长点

【IPO价值观】手机背光LED厂商穗晶光电陷业绩瓶颈,车用市场能否成新增长点

集微网消息,在经济全球化背景下,中国大陆地区承接了全球LED封装产业转移,同时受益于成本优势和旺盛的下游产品市场需求,中国已成为世界重要的LED封装生产基地。

近几年,众多中小型LED封装企业在行业竞争下,被迫退出市场,制造环节向规模较大的头部厂商集中,行业领先企业纷纷利用规模和资本优势,进行产能扩张或产业链整合以扩大市场份额。前不久,深圳市穗晶光电股份有限公司(以下简称“穗晶光电”)递交了招股书拟冲刺创业板IPO。

报告期内,穗晶光电较为注重研发投入,研发费用率领先于行业平均值。但尽管如此,也并未推动其业绩实现大幅飞跃,仅保持小幅增长,尤其今年一季度受疫情影响,业绩更是严重下滑。就在业绩近乎陷入瓶颈时,其将车用LED业务作为新的利润增长点,能否有效助其实现业绩突破?

业绩增长缓慢恐陷瓶颈

招股书显示,穗晶光电主营业务为LED封装,主要从事LED器件及背光灯条模组产品的研产销。产品主要为LED器件(包括LED背光器件、车用LED、LED闪光灯、LED指示器件等)以及背光灯条模组。在智能手机领域,其LED背光器件、LED闪光灯应用于手机的显示、闪光领域。产品最终应用于华为、小米、OPPO、vivo、三星、LG等智能手机,戴尔、联想等电脑,以及TCL、海信、长虹、创维等液晶电视上。

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图片来源:穗晶光电网站

2017年2019年,其营收和净利润保持持续增长,营收分别为3.50亿元、4.62亿元和4.74亿元,增速在2019年有所放缓;对应的净利润分别为0.30亿元、0.34亿元和0.50亿元,2019年同比增长48.99%。

2020年一季度,新冠疫情影响其原材料采购、产品生产运输等环节,电子终端消费萎缩或停滞传导至整个产业链,致使其营收及净利润大幅下滑,分别为7313.78万元和29.46万元。

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从营收和净利润的增速来看,穗晶光电似乎陷入了业绩瓶颈,这从其主要产品的销量和售价变动也可略见端倪。

报告期内,其主营产品LED器件的均价略有波动,不过整体围绕在9.5万元/KK浮动。其中LED背光器件的售价在2018年有所上升继而下滑,主要是其新产品开始量产,该产品的销售均价较高所致;而随着该产品的广泛使用使售价下降,进而带动整体均价的下降。

在销量方面,三年间其主营产品的销量增幅并不明显,2017年至2019年,LED器件的销量分别为2865.84KK、3723.88KK和4494.97KK,2018年同比增加29.94%,2019年同比增加20.71%。产品销量的增幅较小,加上产品售价变动不大等因素,共同造成其业绩增长缓慢,乃至陷入瓶颈。

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毛利率方面,报告期内,其综合毛利率分别为23.85%、21.31%、23.88%和21.13%,主营业务毛利率分别为23.35%、20.99%、23.60%和21.13%,整体保持稳定,其中毛利率降低主要是手机屏幕亮度需求变动所致。

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客户方面,据了解,穗晶光电目前已进入隆利科技、宝明科技、联创光电、弘信电子、深天马、南极光、首尔半导体、山本光电、三协精工、德仓科技、彩迅工业等企业的供应链体系。其中,LED背光模组厂商隆利科技自2018年便升至其第一大客户。此外,营收占比在前三名浮动的宝明科技主要从事LED背光源的研产销;其后的联创光电是国内LED龙头企业,已形成LED外延、芯片、器件、背光源及半导体照明光源等LED全产业链。

下图显示,其前五大客户的销售占比分别为54.49%、56.66%、58.19%和63.11%,单一客户占比较为平均,整体保持平稳并呈逐年上升趋势。

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综合来看,在下游消费电子需求持续增长的加持下,近年来其业绩保持小幅上涨趋势,不过今年年初的疫情致使消费电子产品产销量大幅下降,处在上游LED产业链的穗晶光电亦受此波及,营收和净利润均出现大幅下滑。此外,其业绩增长缓慢似乎陷入了瓶颈,未来业绩又该如何突破?

研发费用率较高仍难破局 车用LED能否成新利润增长点

行业市场方面,在LED封装市场规模扩大、产能逐渐向中国转移以及下游手机出货量持续高涨的背景下,LED器件厂商的产品需求将不断扩大,而竞争亦会愈发激烈。因此对于技术密集型产品LED器件及背光灯条模组产品来说,技术研发和产品创新将是行业竞争的关键。

据了解,目前LED封装产业主要集中于中国大陆、日本、中国台湾、美国、欧洲、韩国等国家和地区。据高工产业研究院(GGII)统计,以产品产地计算,2017年中国LED封装市场产值规模达870亿元,占全球LED封装市场规模的61%。2018年受LED应用市场特别是LED照明市场和新兴市场需求带动,预计未来几年中国LED封装行业产值将维持13%-15%的增速,2020年中国LED封装市场产值规模将进一步增长至1,288亿元人民币。

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应用领域市场方面,智能手机终端市场的需求量会直接影响上述产品的需求量。根据IDC统计数据显示,2014-2019年全球手机出货量持续处于高位,2019年全球智能手机出货总量达13.71亿部,其中中国智能手机出货量为3.71亿部,占据27%的全球市场份额。

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值得一提的是,穗晶光电较为注重研发投入,报告期内,研发费用分别为1,998.29万元、2,522.70万元、2,612.23万元和401.51万元,占营业收入比例分别为5.71%、5.46%、5.51%和5.49%,占比较为稳定。对比竞争对手,其研发费用率与瑞丰光电基本相当,整体略高于行业均值。

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据了解,聚飞光电产品分为背光LED器件和照明LED器件;国星光电主要产品为器件类产品、LED外延片等;木林森专注LED封装及应用系列产品,包括SMD LED、Lamp LED、LED应用(包括照明产品及其他);芯瑞达从事新型显示光电系统、智能健康光源系统的研产销及技术服务;瑞丰光电主要产品为照明和显示用,以及高端背光源LED器件及组件等;万润科技LED业务涵盖LED封装、LED照明、LED综合能源服务。

据其表示,研发费用率较高的原因有三点:第一,LED背光器件主要应用领域为智能手机、电脑等消费类电子产品,下游产品迭代升级较快,促使其加大研发投入;第二,增加了车用LED、LED闪光灯和LED指示器件等新项目的研发投入;第三,由于其目前尚未上市,经营规模较国星光电、万润科技、聚飞光电等上市公司小,导致研发费用率整体较高。

然而,较高的研发费用率并未有效助其突破业绩瓶颈,因此其将目光放在收入快速增长的车用LED业务上。

按产品构成来看,穗晶光电主营业务收入为LED器件及背光灯条模组收入,其中2017年至2019年,LED背光器件收入不断增加,分别为2.63亿元、3.57亿元和4.01亿元,营收占比亦逐年攀升,分别为75.81%、77.83%和84.90%。

【IPO价值观】手机背光LED厂商穗晶光电陷业绩瓶颈,车用市场能否成新增长点

值得注意的是,其车用LED业务虽然贡献金额比例较小,但收入增速较快不容忽视,三年间收入分别为152.07万元、462.68万元和906.86万元,2018年同比增长204%,2019年同比增长96%,该业务也成为穗晶光电新的经济增长点。据了解,该业务在前装市场已初步获得包括五菱、长安、吉利、江淮、宝骏、华菱等汽车厂商及其供应链的认可。

发展车用LED业务亦体现在其募资计划中,招股书披露,在总募资金额2.39亿元里,穗晶光电将0.95亿元用在LED闪光灯及车用LED扩产项目上。根据高工产业研究院(GGII)报告,按2020年LED渗透率40%计算,LED汽车照明的前装市场规模接近425亿元,车灯市场潜力巨大,未来亦将逐步进入爆发式增长阶段。

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业内人士表示,目前除了前照灯外,汽灯多数配件都应用了LED,仅有少量前照灯用到LED,但应用并不多,主要是散热问题有待解决。此外他还指:“已有较多中国本土厂商布局车灯产业链,未来LED厂商有望从中切入,并逐渐抢攻前装市场。”

综上所述,穗晶光电近年来研发费用率持续高出同行,尤其在今年一季度业绩受疫情影响下滑明显的情况下,研发费用率仍保持业内领先水平。不过从其近三年缓慢增长的营收来看,研发投入对业绩的带动似乎卓效甚微。在此情形下,其将收入暴涨的车用LED业务作为新的经济增长点,未来是否能带动业绩的快速上涨值得期待。(校对/Jack)

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